中國網財經1月10日訊(記者葉淺 見習記者蘇楠)日前，常州百佳年代薄膜科技股份有限公司(以下簡稱“百佳年代”)披露招股書，擬登陸滬市主板，保薦券商為華泰聯合證券。

據了解，百佳年代主營功能性薄膜的研發、生產和銷售，主要產品包括光伏膠膜、BOPET 薄膜、PVC 薄膜、PC 薄膜、膠粘劑及涂層材料等，產品廣泛應用于光伏組件、消費電子和家居裝飾等行業。

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值得關注的是，百佳年代報告期內的業績高增長主要受益于下游光伏組件行業的高景氣度，但福兮禍兮，公司自身的造血能力亦相對“受創”。此外，第一大客戶天合光能對公司業績增長貢獻良多，而公司高管曾任天合光能采購主管。

自身造血能力不足急上市

數據顯示，2019年至2021年及2022年上半年，百佳年代分別實現主營業務收入約10.20億元、13.41億元、25.20億元、19.70億元。其中，主營業務收入增長主要由光伏膠膜貢獻，報告期內，該項業務占比分別達38.72%、54.56%、71.36%、81.49%。

此次百佳年代沖擊滬市主板IPO的一個重要緣由亦為擴充光伏膠膜產能。據招股書，公司合計擬募資15.97億元，分別將募資約8.54億元、2.81億元投向“年產2.6億平方米光伏膠膜項目”及“年產8800萬平方米光伏膠膜項目”，以上兩項目擬使用資金合計約占總募投資金的71.11%。

但值得關注的是，百佳年代光伏膠膜產品下游客戶主要為大型組件廠商，付款周期較長，而公司上游供應商主要為大型化工原料廠商，通常要求預付貨款，多種因素使得公司報告期經營活動產生的現金流量凈額持續為負，且缺口持續大幅擴張。

數據顯示，百佳年代經營活動產生的現金流量凈額分別為-4654.84萬元、-3.31億元、-4.91億元和-10.56億元，而公司同期凈利潤分別為4271.41萬元、1.22億元、1.31億元和1.91億元。

雖然百佳年代通過股權融資、債務融資等方式一定程度上緩解了部分資金壓力，但公司的資金鏈仍相對緊繃。招股書顯示，報告期內，公司資產負債率(合并口徑)分別為71.42%、61.56%、50.39%和65.15%。

在整個光伏膠膜行業高速增長的背景下，據百佳年代官方公眾號2022年11月21日文章，近日，公司在常州總部召開了一場降本增效活動啟動大會，或許公司對于自身所處的情況亦十分清楚。

有分析認為，光伏膠膜全行業積極擴產能疊加經營活動產生的現金流量凈額持續為負，百佳年代終將謀求上市募資。據招股書，公司約15.97億元的擬募資金額中，將有4億元擬用于補充流動資金，約占總募資金額的25.05%。

高管曾任職第一大客戶

百佳年代第一大客戶天合光能對其業績增長貢獻良多。數據顯示，報告期內，百佳年代對天合光能的銷售收入分別約為3486.91萬元、2.49億元、6.25億元、3.81億元，占比則分別為3.40%、18.46%、24.57%、19.16%。

而據招股書，百佳年代董事、供應鏈管理中心總監關雪輝曾于2014年12月至2020年2月，任天合光能采購主管。離開天合光能后，其于2020年5月至2020年8月，任常州市江南塑料有限公司(以下簡稱“江南塑料”)采購高級主管，并于2020年9月進入公司。

招股書顯示，上述江南塑料為百佳年代控股股東百興集團旗下企業。綜合來看，頗為巧合的是，關雪輝離開天合光能，加入百興集團旗下企業的第一年，百佳年代對天合光能的銷售收入即大幅增長。

且百佳年代在招股書中稱，公司的光伏膠膜主要采用直銷模式進行銷售，報告期內，公司通過中間商模式進行銷售的情形主要為通過上海市機械設備成套(集團)有限公司(以下簡稱“上海成套”)向天合光能進行銷售，同時公司采用直銷模式對天合光能銷售的情形亦存在。

通過中間商模式銷售的具體流程為百佳年代先與終端客戶天合光能直接進行商務洽談并確定價格、數量、交貨地點及收貨人等條款，在與天合光能洽談完畢后，公司與上海成套集團簽訂銷售合同，并與上海成套集團結算貨款。

而據天眼查，上海成套是一家以從事土木工程建筑業為主的企業，與百佳年代、天合光能所從事的光伏行業差異較大。

值得關注的是，據招股書，百佳年代應收票據/應收款項融資主要為銀行承兌匯票，商業承兌匯票的出票方主要為天合光能，公司并未明確表示天合光能與其他客戶的信用政策等是否存在差異。

此外，在百佳年代的股東中，卓啟明盛為公司控股股東百興集團的員工持股平臺，與公司員工持股平臺匯文亞通、航起日尚均于2015年12月28日成立，并均于成立當日與百興集團簽署了股權轉讓協議，但百佳年代并未表明此舉是否為股權激勵及相關的具體業績考核方式。百佳年代董監高中亦存在同一年度分別于公司及關聯企業領薪的情形。

對于百佳年代IPO的進展，中國網財經記者將保持持續關注。

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責任編輯：Rex_10